中国银河01月02日发布研报称：给予有色金属推荐（维持）评级。

　　宏观、政策、催化事件等多重利好共振，推动年底有色金属价格与行业景气度上行：国内召开中央经济工作会议，提出2024年工作重心要加大宏观调控力度，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，实施积极的财政政策与稳健的货币政策，推动经济高质量稳增长。中央经济工作会议积极的政策表态，有助于市场对于国内经济复苏与未来有色金属行业景气预期的提升。而在流动性方面，12月的议息会上，美联储继续暂停加息，且美联储主席鲍威尔表示目前政策利率已经达到或接近历史峰值，美联储官员已考虑明年的降息时点。美联储的鸽派表态，使市场开始展望降息预期，引导美元指数下跌，支撑了有色金属价格的上涨。此外，突发事件红海危机升级，扰动全球商品供应链且航运成本增加，在航运价格上涨的带动下，全球大宗商品包括有色金属价格亦出现了上涨。

　　投资建议：在12月的议息会上，美联储如期维持政策利率不变，继续暂停加息。且在会后的记者发布会上美联储主席鲍威尔表示目前政策利率已经达到或接近历史峰值，美联储官员已讨论明年降息的可能性，开始考虑合适的降息时点。我们认为这一表态已基本宣告了美联储本轮加息周期的终结，且市场开始预期2024年美联储降息时点与幅度。复盘上轮2019-2020年金价牛市走势，在美联储确定性结束本轮加息周期、市场开始展望降息开启时，黄金价格将确立进入牛市的起点。建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。中央经济工作会议指出2024年要坚持稳中求进，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要适度加力、提质增效。会议强调“稳中求进”，预计稳增长仍是明年经济工作重心，且宏观政策或将更为积极，财政政策发力扩大内需下有色金属需求有望边际上行。积极的政策支持有助于市场对未来国内经济复苏与有色金属预期的好转，尤其更为利好顺周期的工业金属板块。且近期红海危机下，全球供应链受阻与航运成本上行带动包括有色金属在内的大宗商品价格上涨。建议关注紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）。

　　风险提示：1）有色金属价格大幅下跌的风险；2）国内经济复苏不及预期的风险；3）美联储加息超预期的风险；4）全球地缘政治对抗超预期的风险。5）有色金属下游需求不及预期的风险。